玻璃市场旺季需求带动反弹

 //www.lgmi.com    发表日期:2014/7/29 16:59:33  兰格钢铁
    一、上半年行情回顾

    今年初,受春节长假后下游需求回升及各地区生产商陆续上调现货报价影响,玻璃期价逐步上行,1405合约从1270元/吨一线逐步回升至1320元/吨一线。下旬,受市场传闻多家银行暂停房地产贷款相关业务的利空消息打压,玻璃期价出现回落调整走势,1405合约从1300元/吨关口回落至1250元/吨一线。玻璃现货价格有所回升,2月中旬,华北、华东、华中、华南等地区陆续召开地区会议,上调玻璃出厂价格。

    3月初,现货市场走势平稳,玻璃期价短暂企稳,1409合约处于1300元/吨至1340元/吨区间波动。中下旬,受各地生产企业出货不佳,现货价格陆续下调及库存回升等消息打压,玻璃期价出现震荡回落走势,1409合约从1330元/吨一线回落至1230元/吨一线。玻璃现货市场演绎了“倒春寒”行情,华北、华东、华中等地区陆续下调玻璃出厂价格,华北沙河地区整体降幅较为明显。

    4月份,现货市场走势稳中回升,交投气氛有所好转,玻璃期价出现短暂上行,1409合约从1240元/吨上涨至1280元/吨关口。中下旬,受华北沙河地区现货价格下调及厂家库存回升等消息拖累,玻璃期价呈现震荡下跌走势,1409合约从1270元/吨一线回落至1220元/吨一线。玻璃现货市场涨跌互现,部分地区继续出现下调,在出货放缓及资金压力下现货价格开始转弱,作为行业风向标的沙河地区再度降价8元/吨左右,华东等地区也跟随降价。

    5月份,下游需求延续疲弱,生产商在库存承压下报价走低,玻璃期价也出现弱势探底走势,1409合约从1240元/吨逐步下滑至1140元/吨一线,创出合约价格新低。玻璃现货市场表现疲软,房地产市场转冷,下游贸易商以及加工企业的采购意愿下降,另一方面在高库存背景下,生产企业不得不通过降价来回款,华北沙河、华东、华中等地区陆续降价。

    6月上旬,华北沙河地区玻璃价格连续下调,玻璃期价延续探底走势,1409合约从1100元/吨逐步下跌至1040元/吨一线,继续创出上市合约价格新低;中下旬,随着现货市场企稳回升,玻璃期价也出现超跌反弹走势,1409合约从1040元/吨逐步回升至1100元/吨关口。玻璃现货市场的整体销售状况略有好转,华北沙河、华东、华南等地区开始小幅提价。

    截止到6月25日,中国玻璃综合指数为887.71,较年初下跌157.94;玻璃价格指数回落至865.18,较年初下跌175.77;玻璃市场信心指数为977.82,较年初下跌86.69。

    二、基本面分析

    (一)、宏观经济方面

    1、国内经济处于缓慢复苏阶段

    2014年1-5月份中国制造业PMI指数保持在荣枯线50%上,从2月起缓慢上升,但经济复苏的力度比较弱。从先行指标PMI的表现看,5月PMI综合指数环比回升0.4,环比值表现强于往年均值。行业方面,除非金属外,原材料整体比较低迷,中周期行业短期表现较好,其原因或在于出口及相关产业链的恢复,政策层面的稳增长措施可能也对企业产生了影响,这种短期的回暖或许不具有持续性,未来6-7月可能是季节性低点。主要原材料库存指数下降,表明企业补库存动力不足,小型企业PMI连续三个月回落,表明小型企业经营状况仍未得到好转。目前影响经济增长的环境因素仍然不稳固,还未出现全面好转,经济转型还需要较长时间。二季度经济可能略有回落,而经济下滑的趋势有望在下半年逐步缓解和扭转,步入缓慢温和复苏的阶段。

    2、政策延续微刺激

    国内政策方面,首先,财政政策维稳经济,但力度有限。4月初以来,在经济不断下滑背景下,以棚户区改造、高铁建设为代表的财政刺激方案陆续推出。但从最近两月的经济数据来看,政策对经济的扶植力度非常有限,未能改变经济疲弱的格局。下半年政府会延续“微刺激托底经济”的思路。其次,货币定向宽松配合财政定向发力。财政刺激必然产生融资缺口,需要货币宽松来填补。从上半年经验来看,央行[微博]无意于通过大规模的数量放松来降低实体经济融资成本,而只是通过再贷款和定向降准等手段进行定向宽松。

    二季度国内货币政策明确转向定向宽松,将逐步发挥托底作用,各项经济指标已显示企稳信号,加之人民币贬值及外需恢复拉动因素,下半年宏观经济趋于温和复苏,但依然面临诸多挑战,通胀压力预计将在四季度出现回升;海外经济,美国QE退出进程将实质性加快,加息预期逐渐形成,资金回流等因素恐对国内经济和政策取舍带来负面影响。

    (二)玻璃供需方面

    1、玻璃供应状况

    国家统计局发布的统计数据显示,今年5月平板玻璃产量高达7143.75万重量箱,同比增长6.38%,而1-5月累计生产平板玻璃3.39亿重量箱,同比增长4.26%。从绝对数量来看,月均产量接近7000万重量箱,处于历史较高水平。

    2014年国内计划在建浮法玻璃生产线共41条,设计产能合计1.88亿重量箱,占实际产能的19.5%;当前建成随时可点火生产线8条,产能约3434万重量箱,新增供给产能增幅约3.45%。截止到6月中旬,全国322条浮法玻璃生产线总产能为11.93亿重量箱/年,较2013年同期增长13.9%;停产产能占比为16.78%;实际产能9.3亿重箱,同比增长16%。从库存方面的数据来看,截止到6月,全国浮法玻璃生产线存货为3219万重量箱,同比上年增加16.8%。二季度以来,玻璃市场表现较为疲软,生产企业库存压力增加,多以促销降库存为主,仍处于去库存周期。

    上半年新点火的生产线将在下半年集中释放,玻璃产量将继续增长,同时部分建成产能等待时机投产,产能压力将拖累行业景气。

    2、平板玻璃出口情况

    据海关总署统计数据显示,2014年5月全国平板玻璃出口1749.58万平方米,环比下降0.49%,与上年同期相比下降0.2%;出口金额为12602.34万美元,同比增长79.23%。1-5月平板玻璃累计出口8108.16万平方米,同比增长2.88%,累计出口金额为59271.3万美元,同比增长107.75%。

    前5月平板玻璃出口较去年同期保持增长,平板玻璃出口金额仍维持较高增幅,由于欧美经济逐步复苏,预计下半年有望保持小幅增长。

    3、下游需求状况

    玻璃的下游需求中70%左右集中在房地产领域,玻璃行业景气度与房地产行业高度相关,随着今年以来房地产行业不断调整,房地产新开工表现不佳,玻璃需求也表现低迷,今年一季度全国平板玻璃销量为1.7亿重量箱,同比仅增长0.6%,较2013年全年的增速低6.7个百分点。

    整体来看,上半年房地产市场逐步降温,下游加工企业和贸易商态度谨慎,采购意愿下降,上游玻璃原片出货增长乏力,玻璃生产企业在高库存和回款压力下纷纷调降价格,现货价格创出近年来新低。下半年关注下游需求的恢复情况,预计8月份后,下游需求有望呈现季节性回升,带动玻璃行业去库存。

    (三)房地产行业

    1、房地产开发投资完成情况

    2014年1-5月份,全国房地产开发投资30739亿元,同比名义增长14.7%,增速比1-4月份回落1.7个百分点。其中,住宅投资21043亿元,增长14.6%,增速回落2个百分点,占房地产开发投资的比重为68.5%。

    1-5月份,东部地区房地产开发投资17995亿元,同比增长16.0%,增速比1-4月份回落1.7个百分点;中部地区投资6013亿元,增长10.4%,增速回落1.8个百分点;西部地区投资6731亿元,增长15.4%,增速回落1.2个百分点。

    1-5月份,房地产开发企业房屋施工面积586081万平方米,同比增长12.0%,增速比1-4月份回落0.8个百分点。其中,住宅施工面积419883万平方米,增长9.1%。房屋新开工面积59912万平方米,下降18.6%,降幅收窄3.5个百分点。其中,住宅新开工面积42588万平方米,下降21.6%。房屋竣工面积30700万平方米,增长6.8%,1-4月份为下降0.3%。其中,住宅竣工面积23388万平方米,增长5.3%。1-5月份,房地产开发企业土地购置面积11090万平方米,同比下降5.7%,降幅比1-4月份收窄2.2个百分点;土地成交价款2954亿元,增长8.7%,增速回落0.9个百分点。

    2、商品房销售和待售情况

    1-5月份,商品房销售面积36070万平方米,同比下降7.8%,降幅比1-4月份扩大0.9个百分点。其中,住宅销售面积下降9.2%,办公楼销售面积下降5.8%,商业营业用房销售面积增长0.6%。商品房销售额23674亿元,下降8.5%,降幅比1-4月份扩大0.7个百分点。其中,住宅销售额下降10.2%,办公楼销售额下降14.0%,商业营业用房销售额增长2.5%。

    1-5月份,东部地区商品房销售面积17173万平方米,同比下降14.4%,降幅比1-4月份扩大0.9个百分点;销售额14054亿元,下降14.7%,降幅扩大0.7个百分点。中部地区商品房销售面积9530万平方米,增长0.3%,增速回落2.5个百分点;销售额4765亿元,增长3.2%,增速回落1.9个百分点。西部地区商品房销售面积9367万平方米,下降2.1%,降幅收窄0.3个百分点;销售额4855亿元,增长1.8%,增速回落0.3个百分点。

    5月末,商品房待售面积53402万平方米,比4月末增加750万平方米。其中,住宅待售面积增加405万平方米,办公楼待售面积增加28万平方米,商业营业用房待售面积增加195万平方米。

    3、房地产开发企业到位资金情况

    1-5月份,房地产开发企业到位资金46728亿元,同比增长3.6%,增速比1-4月份回落0.9个百分点。其中,国内贷款9379亿元,增长16.5%;利用外资150亿元,下降24.5%;自筹资金18222亿元,增长9.8%;其他资金18977亿元,下降6.4%。在其他资金中,定金及预收款11458亿元,下降8.4%;个人按揭贷款5342亿元,下降1.2%。

    上半年,受偏紧信贷的持续发酵,资金利率上行,观望情绪增加等因素影响,房地产市场持续降温。房地产销售开始急速下滑,并在3月以后开始负增长。新开工也同步下滑,已经持续5个月维持-20%左右的增速,其下跌的速度和幅度均超市场预期;地产投资从年初20%附近下滑至15%左右。5月份,房地产开发景气指数(简称“国房景气指数”)为95.02,较上年12月回落2.19点。下半年,受市场惯性、居民观望情绪增加、三四线城市库存攀升、房地产商资金压力加大等因素影响,房地产市场的局部性、结构性调整还将延续。但是,随着个人首套房信贷需求得到及时纠偏,不同城市差异化调控政策的出台,以及房地产市场增长的中长期动力未发生根本变化,预计下半年房地产行业将趋于筑底阶段。

    (四)汽车行业状况

    据中国汽车工业协会公布数据显示,据中汽协会数据,5月汽车产销分别完成197.58万辆和191.12万辆,比上月分别下降4.4%和4.6%,比上年同期分别增长11%和8.5%。1-5月我国汽车产销分别完成992.80万辆和983.81万辆,比上年同期分别增长9.4%和9%,增速比上年同期分别下降4.1和3.6个百分点。

    乘用车市场总体表现良好,5月乘用车产销分别完成164.96万辆和159.04万辆,比上月分别下降1.1%和1.2%,比上年同期分别增长16.2%和13.9%。1-5月乘用车产销分别完成810.95万辆和807.01万辆,比上年同期均增长11.1%。1-5月乘用车分车型产销情况看,SUV和MPV增长明显,均超过30%,是乘用车增长的主要拉动力量;而轿车产销增速较低,分别为5%和5.4%;微客降幅相比前四个月有所收窄,但仍超过10%。

    5月商用车产销分别完成32.62万辆和32.08万辆,比上月分别下降18.5%和18.8%;与上年同期相比,产销分别下降9.6%和12%。5月商用车产销量继4月低于上年同期后,再次低于上年同期水平,且降幅有所扩大。1-5月商用车产销分别完成181.85万辆和176.80万辆,比上年同期分别增长2.4%和0.1%,增幅比前四个月也有所回落。

    5月汽车企业出口为7.63万辆,比上月下降2.3%,比上年同期下降12%,汽车出口比同期继续保持下降趋势。1-5月汽车累计出口36.33万辆,比上年同期下降9.8%,比前四个月扩大0.5个百分点。

    前5月汽车产销增速较上一年同期有所回落,但仍继续保持较快增长,汽车销量增速高于行业预期,预计下半年汽车市场将平稳增长步,预计全年汽车销量增速保持在10%左右,其中乘用车销量增速在13%左右,商用车销量增幅在5%左右。

    三、下半年行情展望

    综上所述,二季度国内货币政策明确转向定向宽松,将逐步发挥托底作用,各项经济指标已显示企稳信号,加之人民币贬值及外需恢复拉动因素,下半年宏观经济趋于温和复苏,但依然面临诸多挑战,通胀压力预计将在四季度出现回升。供需方面,新增产能持续释放,上半年新点火的生产线将在下半年集中释放,前5月玻璃产量保持增长,库存处于高位水平,部分建成产能等待时机投产,供应压力将拖累行业景气。国内房地产行业景气继续回落,各项数据继续下行,房地产行业仍将处于继续探底阶段;房地产政策方面,央行明确支持首套房贷款,棚户区改造、各地传言放开限购等“微刺激”政策出台,基于稳增长需要,房地产政策调控压力将逐步减弱。现货市场方面,国内浮法玻璃市场旺季不旺,下游市场需求复苏迟缓,去库存缓慢压制现货价格,截至6月中旬,玻璃主要厂家库存达到3219万重量箱,下半年玻璃生产企业继续处于去库存阶段。

    展望下半年,玻璃市场经历了上半年的深幅调整,随着下游需求旺季到来,需求回升有望推动玻璃期价出现反弹行情;而四季度,受新增产能投产、房地产增速放缓、北方进入冬储期的影响,玻璃期价反弹空间受限,将面临回落走势。预计下半年玻璃期价有望呈现弱势反弹震荡回落的区间走势,整体处于900-1350区间波动。操作策略方面,三季度关注阶段性反弹机会,可在1100下方逐步介入多单,待期价反弹至1250上方多单逐步离场;四季度关注高位抛空机会,1300上方可逐步建立空头头寸。
文章编辑:【兰格钢铁网】www.lgmi.com
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