事件:今日央行、住建部、银监会、财政部等多部委同时出政策,包括二套房首付比例降至40%,公积金首套首付比例降至20%、二套首付30%等、个人满两年住房外售的免征营业税。
调控放松将直接刺激楼市二季度回暖,经济疲弱或将再迎放松:本次楼市调整从供给端(免征营业税时间限制放松刺激更多二手房入手)和需求端(明显下调二套房和公积金首付比例)等同时入手,组合刺激拉动一二手房需求,根据地产行业专家分析,此次调整将明显驱动二季度开始的楼市回暖,尽管我们认为地产大周期仍然向下,但若经济疲弱持续,后续不排除进一步的放松(首套房首付比例调整)。
放松提振工程机械需求,改善行业脆弱供需状况。2014年,公司在国内工程机械行业主要8类主机销量同比下降17.4%,其中挖掘机销量下滑19%,工程机械销量再次下探谷底,三一、中联和徐工等主流工程机械厂商业绩同比均大幅下滑70%以上,利润规模同样达到08年以来最低水平。由于房地产对工程机械的需求占比为55%,此次楼市调整下,房地产销售需求的回暖后续将明显拉动房地产开发投资增速(原预计2015年8%左右增长,),刺激工程机械需求,改善行业脆弱的供需状况,促进行业现金流转好而实现良性循环。
多重利好下,行业有望逐步走出景气低谷,出路仍在转型:我们认为随着房地产调控的再度放松,加上此前降准降息以及后续“一带一路”投资实质启动,行业需求改善基本确定,并且近年工程机械厂商明显压缩产能,大力消化渠道库存来改善现金流,因此我们判断2015年行业将逐步走出景气低谷,利润规模和盈利能力将重新缓慢回升。但需要注意的是,国内房地产大周期仍然向下,基建高规格投资的持续性依然有限,一带一路兑现之路漫长,行业的出路仍在转型(环保,农机等)。
投资策略:2015年在降息通道开启利好刺激,以及基建投资稳增长态势和出口复苏改善下,此次行业再迎房地产调控放松大利好,行业供需格局和企业盈利有望加速改善,行业景气低谷缓慢爬升态势相对确定,但经过前期大幅上涨和2014年业绩大幅下滑,目前行业估值PE超过60倍,PB超过5倍,估值需要时间消化,短期利好带来交易性机会,重点推荐转型加快推进的中联重科和国企改革受益标的柳工。 |
