三月份现货市场整体走势趋弱，市场价格窄幅波动为主，生产企业产销情况不及预期。春节之后贸易商和加工企业有一轮补库存的动作，生产企业也不予余力地宣传造势，烘托市场气氛。同时国家环保监管力度增加也给山东等区域市场产能减少增加动力。从下游房地产市场对玻璃现货的需求来看，非常脆弱。同比去年大部分地区的加工企业订单下滑幅度比较大，仅有沙河等地区依靠低价优势增加一定数量的订单。
截止2015年2月27日，浮法玻璃产能利用率为74.23%；环比上涨-0.08%；同比去年上涨-8.66%，超过了08年金融危机之后的低值，处于历史最低水平。并且我们认为在2015年，浮法玻璃产能利用率将持续维持在75%以下，对于当前的供需矛盾有一定的缓和作用。同时也会有一批新建产能投产运营。
从近年来的产量来看，目前产量达到历史高位，但是产量增速在持续回落。产量方面，2014年1-12月份，玻璃产量7.92亿重箱，同比增加1.1%。从2014年各个月度产量增速来看，2014年5月后，产量增速下降明显。产量增速的回落主要是因为玻璃现货市场价格走低，企业效益不佳，不少生产线都开始冷修。整体看还存在总量过大和区域发展不平衡等问题，之前我们预计在2015年产能减少的速度还要增加，同时伴随着产能的减少，部分生产企业也将退出现货生产市场。最新数据印证了我们的预测：2015年1-2月份平板玻璃产量为1.26亿重箱，同比下降6.8%，这也是2012年12月以来的首次累计同比下降。
从库存方面看，截止3月底，全国334条浮法玻璃生产线存货为3569万重量箱，较2月底回升138万重箱，处于近年来的历史最高水平。库存增长的主要原因是受到假期公路运输停运和贸易商不看好后市等因素影响，近期玻璃行业存货压力仍然在上升。但从中长期看随着产能利用率的降低，行业库存及存货天数有望稳定，甚至下行。
2、玻璃-纯碱重油价差显示价格或继续下行
成本支撑使得下行空间有限成本端方面，影响玻璃制造成本的最重要的就是燃料，其采用不同燃料价格的决定了玻璃企业盈利水平。但值得关注原油下跌对原材料端的助益，特别是对使用石油焦、煤焦油等燃料的企业。近期纯碱价格下滑明显，今年我国纯碱总产能已将近3000万吨，过剩严重。纯碱作为最基础的化工原料之一，有着广泛的用途，但下游普遍疲软，承接乏力。因此玻璃-纯碱重油差反弹。
除了原材料成本外，环保成本增加会造成企业运营资金紧张。因为天然气相比重油是非常环保的原材料，以500吨生产线按每天使用9万立方米天然气为例计算，每年增加成本1300万元，折合每吨成本增加87元。我们认为受淡季景气度影响需求仍将大幅度减弱，加之库存高位压力影响下，玻璃价格或将继续下调，但受成本支撑，下调的空间不会太大。
3、房地产数据显示下游需求持续低迷
玻璃行业的下游主要是80%左右消耗在房地产建筑装饰装修领域；10%左右消耗在汽车整车配套和零配市场；10%左右用于出口等领域。2014年以来，房地产销售、新开工和投资增速持续下滑，至今历时12个月。房地产周期见底的信号是先行指标房地产销售首先企稳，其次再是新开工和投资增速企稳回升，滞后期在6个月左右。截至2015年2月，房地产类各项数据显示，房地产行业在进入2014年后逐渐显示低迷态势，而进入2015年后，各项增速均大幅下滑，这对上游平板玻璃需求构成较大打击。
最新数据显示，1-2月房地产开发投资同比增速继续下滑。具体来看：2015年1-2月份，全国房地产开发投资8786亿元，同比名义增长10.4%，增速比去年全年回落0.1个百分点。其中，住宅投资5922亿元，增长9.1%，回落0.1个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为67.4%。1-2月房地产开发企业房屋施工面积小幅增长。具体来看：
1-2月份，房地产开发企业房屋施工面积570097万平方米，同比增长7.6%，增速比去年全年回落1.6个百分点。其中，住宅施工面积397877万平方米，增长4.4%。房屋新开工面积13744万平方米，下降17.7%。其中，住宅新开工面积9852万平方米，下降19.8%。房屋竣工面积10815万平方米，下降12.9%。其中，住宅竣工面积7804万平方米，下降15.8%。
1-2月份，房地产开发企业土地购置面积2773万平方米，同比下降31.7%；土地成交价款699亿元，下降30.2%。我们认为当前房地产周期仍处于下行阶段，尽管当前许多城市已经放松了限购，宽松的货币政策也有利于房地产行业，但我们认为，房地产的快速发展期已经过去，地产企业也同样面临着内部结构调整和转型，地产对玻璃的需求长期来看仍不容乐观。2015年2月份地产销售尚未出现企稳，房地产投资的下行周期将继续对建材需求的负面影响持续扩大。
4、汽车生产、产销环比均下降
据中国汽车工业协会最新统计显示：2015年2月，汽车产销比上月明显下降，比上年同期略有下降。1-2月，汽车产销呈稳定增长。乘用车增幅比上年同期略有减缓，商用车降幅依然明显。2月，汽车生产
163.18万辆，环比下降28.65%，同比下降0.38%；销售159.33万辆，环比下降31.31%，同比下降0.22%。1-2月，汽车产销391.91万辆和391.29万辆，同比增长6.22%和4.25%。我们认为，汽车行业目前已经进入平稳期，不存在大规模的增长趋势，即使后续景气有所好转，对玻璃行业的推动整体仍然有限。
当前随着政策面的向好，地产行业短期会有所反弹，但长期来看，其需求下滑仍不回避免。平板玻璃供应过剩格局尚未发生根本性改变，但供需边际在缓慢改善。就成本以及行业盈利来看，随着环保设备的逐渐开启，生产企业的成本压力日益显现，成本刚性支撑再度显现，继续下滑空间较为有限。我们认为短期内加工企业复工速度不快和周边市场企业库存压力比较大等因素会制约玻璃在四月份价格的反弹速度和空间。预计在四月份现货价格将以反复震荡探底为主，上下空间都受到一定限制。 |
