事项
公司发布2015年1季度年报,1季度公司共实现营业收入1.07亿元,同比+42.01%;实现归属于上市公司股东的净利润2410.43万元,同比+51.84%,EPS0.30元/股,同比+15.38%。
主要观点
1.主营业务保持增长,毛利率稳中有升。
1季度公司实现营业总收入1.07亿元,同比增长42.01%。紫外固化光纤涂覆材料为公司主要产品。由于去年同期基数较低,报告期内产销量均较上年同期增长,同时毛利率上涨4个百分点左右,达到47.16%。
未来,3G/4G网络建设、农村光纤建设和海外市场拓展为该产品的主要市场增长点。预计未来可保持20%增长和稳定盈利。
2.光刻胶和高纯氧化铝下半年投产,产品不断丰富。
3500t/a紫外固化光刻胶项目截至报告期已经完成32.81%,预计今年下半年会正式投产,光刻胶下游为印刷电路板(PCB)。15年预计光刻胶销售1000吨,毛利率为50%左右。
3000t/a高纯氧化铝项目15年7月底建成,目前中试纯度可达99.999%。产品主要应用于蓝宝石领域,15年4季度会有小批量供货,预计2016年开始贡献业绩。
此外,根据1季报披露,公司的3000t/a紫外固化塑胶涂料项目和3000t/a紫外固化特种丙烯酸树脂产品技改项目目前还未进行。
光刻胶和高纯氧化铝业务预计在公司收入和利润的比例会不断扩大。两个业务技术壁垒较高,且目前基本为国外公司占据主要市场,公司可利用高性价比优势等进行进口替代。根据测算,光刻胶满产后能够贡献收入1.5亿/年,高纯氧化铝满产后可贡献收入2亿/年。
3.盈利预测及评级。
预计2015-2017年EPS为1.78、2.51、3.43元,对应的市盈率PE为51X、37X、26倍。公司技术储备丰富,盈利能力较强,通过内生和外延扩张实现利润持续快速增长,给予推荐评级。
风险提示:新项目推进低于预期;产品竞争激烈,导致盈利下降。 |
