中国是世界上高铁运营里程最长的国家,技术装备成熟、施工经验丰富,而造价(土建和车辆)只有其他国家的1/3-1/2,有望凭借较高性价比获得海外订单;轨道交通施工高峰到来,
一带一路西部建设提速和高铁出海铁路投资加快。
国家重点发展“一路一带”及沿线基础设施建设,中西部铁路建设提速,中西部地区高铁及城际铁路将成为国内动车组需求主力。根据发改委网站公布的轨道交通批复公告不完全统计,2013~2020年新开通地铁线路66条,新增营运里程1824公里,总投资金额1.05万亿,竣工时间集中在16年和18年。
铁路扣件提供业绩弹性。
铁路扣件销售占比回升,提高整体毛利率。公司是唯一能够提供时速250公里和350公里高铁扣件的企业,目前市场份额约在25%左右。公司铁路扣件销售占比回升,今年上半年铁路销售占比进一步提高,整体毛利率提高至26.85%,为近年新高。
切入地铁和重载,拓宽行业应用。“十三五”期间的重载铁路建设和改造将成为铁路扣件需求的下一个重要领域。预计2020年重载铁路将建成5万公里,而其对铁路扣件具有较高要求,价格约在普通扣件和高铁扣件之间,根据我们的初步测算重载铁路领域对铁路扣件的需求超过100亿元。公司上半年中标重载铁路扣件9636万元,并签订供货合同。
高铁主体工程已完成,但我们认为西部建设加快、海外市场和城际铁路加快建设带动铁路投资的加快,地铁和重载领域有望成为新市场;公司销售物流的体系构建将努力转型为工业品分销商,拓宽广业务范围、提高盈利能力,摆脱单纯制造业的不利地位,值得关注。预计2014-2016年EPS分别为0.25、0.31和0.37元,首次覆盖给予“谨慎推荐”评级。 |
